中信证券：4—5月或以科技行情的交游型契机为主 孟若羽 肛交

　　举座而言，提出聚焦在特朗普所濒临的照顾而不是预计其宗旨，把好意思国经济和好意思债利率手脚预判交易战走向和节律的重要变量，在各式照顾下，瞻望好意思国中期选举前，中好意思经贸规模冲突全面推广到金融规模的概率不大。瞻望4月国内的政接应酬以防护和试点为主，而年中将迎来政策范围的扩容，在中央汇金等主体领略市集的坚毅决心下，A股短期的“筹码底”还是见到，4—5月可能以科技主题型行情的交游型契机为主，而基本面预期或在三季度领略下来，届时枉然、先进制造和周期当中的中枢财富将显明占优，出现2021年以来最紧要的一次作风切换。

　　华泰证券：震撼期的有算计打算及破局点

　　上周关税风险的纠共计说起后续的超跌反弹行情组成了市集运行的底色，刻下第一阶段的超跌反弹行情或已接近尾声，推敲到投资者脸色开释或较为充分、逆势资金力量足、逆周期政策预期强，刻下市集下行风险裁减、或投入震撼期。震撼期市集风险偏好仍会濒临来自关税政策、财报暴露及经济数据的老师，而A股重拾涨势的催化剂或在于低于预期的关税政策实际、积极有为的内需对冲政策或提振信心的产业周期再启。竖立上，震撼期内红利财富或仍相对占优，此外包涵枉然及制造板块中景气改善的内需品种。

　　申万宏源：战术磨底，战术乐不雅

　　关税的基本面影响安靖泄漏，政策对冲大势所趋。中好意思关税对弈，后续某些情状下的功绩静态影响仍可能更大。能够凝华市集共鸣的干线仍需恭候，市集转向紧要时机未到。“平准基金横空出世”，恒久资金连续悲不雅筹码，加快出清悲不雅预期。A股资金负轮回问题已基本摈斥，后续磨底程度相似向下有底。战术上要保持乐不雅，低位区域要勇于订价恒久积极要素。磨底阶段，反击财富(要点转向自主可控)、对冲财富、防护财富仍占优。中期A股重拾上行趋势，约略率要以科技产业趋势从头凝华共鸣为要求。中期赓续推选国内AI算力和愚弄、具身智能、低空经济。

　　招商证券：关税冲击落地，A股重回上行

　　关税冲击后A股重回上行周期。本年四月下旬将会召开中央政事局会议筹画经济，面对刻下外部冲击加大的环境下，料后续或有更多的增量政策出台，其中枉然政策有望进一步加力，地产方面或进一步加大因城施策力度、加力实际城中村更动等孟若羽 肛交，民生政策方面，或包括实际寰球性生养补贴、进一步稳作事等。好意思国所谓“平等关税”落地以来，好意思元指数移时回升后加快回落，好意思债收益率快速飙升，蜿蜒缓解东说念主民币汇率压力，提高东说念主民币财富对外资的眩惑力，这还是在A股市集上有所体现。近期关联部门飞快入手领略市集，从中央、集团、省市三个维度呵护市集；4月12日好意思国对电子产物入口大幅豁免，市集有望峰回路转。

　　兴业证券：东稳西荡，以我为主

　　4月8日以来，在关税“黑天鹅”剧烈冲击后，专家市集安靖投入到一个“喘气”、消化阶段。中恒久看，刻下无论是所处的表里部环境、潜在增量政策储备，照旧相宜了上一轮交易冲突后的出口结构优化，以及市集在心情上作念好的准备，尤其所以DeepSeek为代表的科技冲突关于信心的强化，比较2018年突然遭受交易战，本轮关于外部不笃定性的应酬将愈加具备信心和底气，市集也将愈加“以我为主”。后续一方面，内需枉然、自主可控等手脚中恒久促进经济动能切换和短期托底政策的发力联结点，有望成为市集聚焦的标的。另一方面，面对可能不竭和反复的专家交易谈判，短期仍需作念好应酬不笃定性的准备，持仓可阶段性向低波红利、低位绩优等标的歪斜。

　　民生证券：旧范例的解析与新范例的构建

　　当信用的崩塌发生在最底层财富，黄金逐步替代好意思元运转计价一切财富，并成为本轮好意思国制造的危急最佳的率领牌。往后看，好意思元范例逐步解析，但是好意思元的走弱并不虞味着总计好意思元计价的财富齐将占优，好意思股可能会承压，相较之下中国财富反而因为去专家化与去金熔化更为透顶而存在韧性。回到A股，关税冲突的影响将分为三个阶段，而不同阶段市集的包涵点也可能存在不同。旧范例的解析和新范例的构建是改日老本市集全新的命题，这应该是全市集脱离念念维定式并仰望星空的运转，提出竖立上跳过第一阶段的政策博弈阶段，胜仗推敲第二阶段以后，即中国需求从头构建的受益标的。

　　长江证券：迎风而行

　　复盘2018年第一次关税落地时的市集阐发，不错看到自主可控、逆周期、领略类的红利板块能够在关税冲击带来的市集波动中保持相对领略和上风，如军工、保障、电信、银行等自主可控及领略红利行业阐发较好。推敲到面前A股、港股和好意思股市集均已大幅改换，短期脸色达到较低的位置，瞻望短期市集或出现阶段性反弹。改日市集风险偏好的提高需恭候国表里政策的变化，一是好意思国债券和股市流动性问题或倒逼好意思联储开释更多流动性；二是国内出口数据若出现较大变化，或需更多货币财政政策相沿；三是交易关连的变化。在宏不雅扰动下，把抓布局产业趋势的窗口期，要点包涵恒生科技指数和AI+（含机器东说念主）标的。

　　国投证券：坑底明确！爬坑重要词是半导体

　　在本周周一市集大跌后，风险偏好运转安靖建设，况且对角落利空钝化，“坑底”还是基本明确，后续是追踪评估爬出坑口的经过。一个基本原则是，要信服中好意思新一轮政策博弈不错看到国内反制在前，但也要信服对冲在后，惟有不是专家大零落，国内对冲政策关于大盘指数的积极订价就值得期待。本轮爬坑中枢特征依然是风险偏好的建设，重要词是科技型内需，以半导体和科创50指数为中枢的科技科创更占优，“半导体是下一个汽车”是最值得期待的产业叙事。从阶段性特征来看，脚下科技板块在本轮建设经过中也出现显明分化，依靠国际产业链或者好意思股映射的规模相对跑输，而内需敞口更大且有国产替代和自主可控逻辑的相对占优，典型的便是半导体规模以及军工板块。

　　信达证券：杀估值后可能莫得杀盈利了

　　大厚情况下，较大的利空冲击时时会带来先杀估值再杀盈利，不竭经过较长。但这次关税冲击出面前牛市初期，市集举座估值位置较低，因此对指数的冲击可能是一次性的杀估值。历史上访佛的案例有2013年年中庸2020岁首。当下的关税冲击是较大的黑天鹅，但由于出面前牛市初期，市集估值位置较低，对指数冲击（杀估值）可能还是完成，后续即使有盈利的冲击，指数受影响也会较小。不外对行业的影响还会赓续，提出季度内竖立偏价值，寻找价值中不错紧要的标的：价值主题、稳增长政策变化、国产替代。

　　华安证券：成长科技仍难成为干线场地

　　关税税率超60%后角落影响减轻，同期国内稳市政策和外贸对冲政策预期升温，在中央政事局会议前市集有望延续震撼安靖上升。刻下市集上升的主要动能在于关税风险利空消化后对宏不雅政策的期待提高。4月底前后的中央政事局会议定和谐政策安排，将是不雅察市集变化的紧要时辰窗口，在此之前瞻望市集将延续震撼安靖上行的态势，行业干线仍不解了。举座契机上仍然体面前枉然品行业时常轮动和有催化事件的其他行业上孟若羽 肛交，成长科技尽管近期上升但主如果基于市集β，在市集清寒不竭性大级别β和行业重磅事件催化的前提下，仍难成为干线场地。可包涵汽车、家电、 出行链、医药，以及银行、保障、贵金属。