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　　【20250408】云批驳 | 尿素：弱践诺或是下落主因

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　　不雅点小结

　　近期尿素价钱高位快速回落，主因在于农需阶段性削弱导致的现货需求彰着减少，同期好意思国政府加征关税带来的宏不雅厚谊利空。但外洋尿素等肥料价钱仍大幅高于国内，前期导致尿素除外的其他肥料出口大增的早先依旧存在，何况好意思国加征关税，将带来我国入口农居品老本的飞腾，农业需求存在增长的预期。短期内尿素或看护劣势飘荡格式，但空间受将到阶段性爆发的农需所限。

　　1  “关税加征”利空上游利多卑劣

　　我国尿素的出口流向以印度、韩国、中南好意思洲和东南亚为主，基本不波及好意思国。我国其他氮、磷两种元素复合肥料的出口主要面向巴西、东南亚和澳洲等地，通常与好意思国相关不大。因此，好意思国政府此轮加征关税对我国尿素的出口径直影响不大。

　　图1：2023年我国尿素出口列国占比（万吨）

　　图2：2024年其他氮、磷两种元素复合肥出口数目（万吨）

　　外洋尿素价钱现在折东说念主民币2700元/吨大幅高于国内，出口潜在利润居高不下导致出口预期握续偏强，诚然尿素自己出口受限，但其他肥料出口大增变相成为尿素出口的隐形渠说念（详见《【尿素专题】在尿素出口受限的背后》）。外洋尿素的上游主如若自然气，好意思国加征关税对包括自然气在内的外洋动力市集均为利空，同期季节性也到了自然气需求减少的阶段，因而后续自然气价钱的影响将会影响外洋尿素价钱的老本撑握。

　　图3：外洋尿素与外洋自然气价钱对比图

　　尿素的卑劣是农业，而我国事农居品入口大国，这其中起头于好意思国的比例较大，此轮加征关税对包括玉米在内的食粮价钱均有不同历程的利多，食粮安全的紧迫性或再度被强化，农业需求预期存在增多的可能性。

　　图4：尿素与玉米价钱对比图（元/吨）

　　2  农业刚需回落是下落主因

　　农业需求近期见顶回落，复合肥开工率或从高位下滑，部分复合肥企业采购或于4月10日告一段落，但外洋肥料价钱照旧偏高的情况下，复合肥出口数目大幅增多，本年复合肥的产量已彰着高于终年同期，目先早先复合肥产量同比增长的身分仍然存在，展望4月下旬，尿素卑劣或仍有刚需采购。

　　3  转头

　　近期尿素价钱高位回落主要缘于现货需求彰着减少，重复好意思国政府加征关税带来的宏不雅厚谊利空，但外洋尿素等肥料价钱仍大幅高于国内，前期导致尿素除外的其他肥料出口大增的早先依旧存在，同期好意思国加征关税，将带来我国入口农居品老本的飞腾，从而我国政府或进一步加强农业支握力度，农业需求预期增长或增多尿素远期需求。短期内跟着复合肥采购需求告一段落，尿素或看护劣势争夺，但农需旺季尚未次序，阶段性的农需或猝不足防，可逢低热心月差下行后的正套契机。

　　作家：矫健

　　期货从业证号：F03088041

　　交游商议证号：Z0019583

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